Keterpurukan Pasar Keuangan: Kebijakan Trump Menyebabkan Guncangan Global

Pasar keuangan global baru-baru ini mengalami guncangan hebat, yang akarnya dapat ditelusuri kembali ke keputusan seorang individu.

Dengan meningkatnya ketegangan tarif global, kekhawatiran pasar terhadap resesi ekonomi AS semakin meningkat. Pada 10 Maret, pasar saham AS mengalami "Senin Hitam", dengan ketiga indeks utama mengalami penurunan signifikan. Indeks Dow Jones turun 2,08%, dengan penurunan mendekati 900 poin; indeks Nasdaq turun 4%, dan indeks S&P 500 turun 2,7%.

Pasar cryptocurrency juga tidak kebal terhadap kesulitan, Bitcoin jatuh di bawah 77.000 dolar, mencapai 76.560 dolar, dengan penurunan lebih dari 8% dalam satu hari. Ethereum menunjukkan kinerja yang lebih buruk, sempat jatuh di bawah 1.800 dolar, terendah sekitar 1.760 dolar, harga kembali ke level empat tahun yang lalu.

Namun, pasar tampaknya mulai menunjukkan tanda-tanda pemulihan. Harga Bitcoin telah naik kembali ke 82.000 dolar, memperbaiki sebagian dari penurunan, dan Ethereum juga telah kembali menembus 1.900 dolar.

Dalam situasi di mana lingkungan eksternal kompleks dan berubah-ubah, apakah rebound ini merupakan koreksi teknis sementara atau benar-benar sinyal pembalikan pasar? Investor memiliki banyak keraguan terkait hal ini.

Merefleksikan sejarah, beberapa bulan sebelum pemilihan umum, pasar keuangan global merespons dengan aktif tema perdagangan ini. Para investor bertaruh pada pemotongan pajak, pelonggaran regulasi, dan kebijakan imigrasi, yang menyebabkan saham AS, dolar AS, dan bitcoin semuanya naik, dengan imbal hasil obligasi AS tenor sepuluh tahun sempat meningkat pesat sebesar 60 basis poin. Saham-saham kecil menunjukkan kinerja yang sangat baik, pada hari kedua setelah hasil pemilihan diumumkan, indeks Russell 2000 yang mewakili saham kecil AS melonjak 5,8%, mencatatkan kenaikan satu hari terbesar dalam hampir tiga tahun. Dari hari pemilihan hingga sebelum pelantikan, indeks dolar naik sekitar 6%. Pada bulan pertama menjabat, indeks S&P 500 naik 2,5%, sementara indeks Nasdaq yang didominasi oleh saham teknologi naik 2,2%.

Namun, terbukti bahwa kebijakan ini tidak hanya membawa kenaikan pasar, tetapi juga memicu kekhawatiran akan resesi ekonomi.

Dari indikator ekonomi domestik Amerika Serikat, situasinya sangat kompleks. Pada bulan Februari, jumlah pekerjaan non-pertanian meningkat sebanyak 151.000, sedikit di bawah harapan pasar; tingkat pengangguran berada di 4,1%, sebelumnya 4%. Meskipun kondisi kerja cukup baik, masalah inflasi tetap serius. Inflasi satu tahun di AS untuk bulan Februari diperkirakan mencapai 4,3%, tertinggi sejak November 2023. Dalam hal kepercayaan konsumen, survei ekspektasi konsumen yang dilakukan oleh Federal Reserve New York menunjukkan bahwa ekspektasi inflasi konsumen untuk satu tahun ke depan meningkat 0,1 poin persentase menjadi 3,1%; proporsi yang memperkirakan kondisi keuangan rumah tangga akan memburuk dalam setahun meningkat menjadi 27,4%, level tertinggi sejak November 2023.

Dalam konteks ini, beberapa lembaga mulai memprediksi bahwa ekonomi AS mungkin akan mengalami resesi. Federal Reserve Atlanta memperkirakan bahwa PDB kuartal pertama tahun ini mungkin menyusut sebesar 2,4%. Model prediksi JPMorgan menunjukkan bahwa hingga 4 Maret, probabilitas resesi ekonomi AS telah meningkat dari 17% pada akhir November tahun lalu menjadi 31%.

Perubahan serangkaian data ekonomi ini terkait erat dengan kebijakan yang diambil baru-baru ini. Pada 1 Februari, ditandatangani perintah eksekutif yang menyatakan bahwa akan ada tambahan tarif sebesar 10% untuk barang-barang Amerika, dan tambahan tarif sebesar 25% untuk dua negara, Meksiko dan Kanada, menandai dimulainya sengketa tarif. Meskipun Meksiko dan Kanada awalnya berkompromi, mereka kemudian mengubah pikiran dan memutuskan untuk menerapkan tarif sesuai jadwal. Pada 27 Februari, diumumkan di media sosial bahwa keputusan untuk menambah tarif sebesar 25% pada produk Kanada dan Meksiko akan berlaku pada 4 Maret, sekaligus menambah tarif sebesar 10% untuk China.

Keputusan ini memicu reaksi kuat dari Kanada dan Meksiko. Perdana Menteri Kanada menyatakan akan memberlakukan tarif balasan terhadap Amerika Serikat, dan Presiden Meksiko, Sinhaum, juga menyatakan akan mengambil langkah-langkah balasan jika perlu. Pada 6 Maret, ditandatangani perintah eksekutif untuk menyesuaikan langkah-langkah tarif tambahan terhadap kedua negara, membebaskan barang impor yang memenuhi syarat dari perjanjian AS-Meksiko-Kanada dari tarif. Namun, pernyataan Gedung Putih kemarin menunjukkan ketidakpastian, kadang-kadang mengumumkan akan memberlakukan tarif tambahan 25% untuk baja dan aluminium Kanada, dan kadang-kadang menyatakan tidak akan ada tarif tambahan, menunjukkan kompleksitas proses negosiasi.

Sebenarnya, pada awal menjabat, sudah dihadapkan pada berbagai tantangan. Selain masalah yang diwariskan dari sejarah, ada utang negara sebesar 36 triliun dolar, defisit anggaran federal sebesar 1,8 triliun dolar, 360 ribu pegawai federal yang bekerja dari rumah, masalah imigrasi ilegal yang besar, reformasi peradilan yang sulit untuk dilaksanakan, dan sanksi terhadap Rusia yang terus meluas.

Menghadapi tantangan ini, reformasi besar-besaran harus dilakukan, dan penghematan menjadi kunci. Di satu sisi, pemotongan besar-besaran terhadap pengeluaran pemerintah internal, di sisi lain, meningkatkan pendapatan melalui penambahan tarif, dan juga harus mempertimbangkan bagaimana mengurangi bantuan kepada sekutu.

Dalam jangka panjang, langkah-langkah ini mungkin akan menghasilkan efek tertentu. Penyederhanaan lembaga pemerintah dapat mengurangi pengeluaran, penguatan pengelolaan perbatasan dapat meningkatkan keamanan nasional, dan peningkatan tarif dapat mengurangi defisit perdagangan. Namun, reformasi seringkali disertai dengan rasa sakit, dan pasar tampaknya sudah sulit untuk menanggung tekanan ini.

Pada 10 Maret, ketika ditanya apakah dia memperkirakan Amerika Serikat akan mengalami resesi tahun ini, dia menyatakan "tidak mau memprediksi hal seperti itu". Dia menyebutkan bahwa pemerintah AS sedang "membawa kekayaan kembali ke AS", tetapi "ini membutuhkan sedikit waktu". Pernyataan ini segera memicu gejolak di pasar keuangan. Ketiga indeks saham utama AS semuanya turun, dengan Indeks Dow Jones Industrial Average turun 890,01 poin, penurunan 2,08%; Indeks S&P 500 turun 155,64 poin, penurunan 2,70%; dan Indeks Nasdaq Composite turun 727,90 poin, penurunan 4,00%. Saham raksasa teknologi semuanya turun tajam 4%, sementara saham salah satu produsen mobil listrik turun lebih dari 15%.

Pasar cryptocurrency juga mengalami penurunan besar-besaran, Bitcoin turun 8%, jatuh ke 76.000 dolar AS, Ethereum turun di bawah 2.200 dolar AS, kembali ke 1.800 dolar AS, cryptocurrency dengan kapitalisasi pasar kecil bahkan mengalami kerugian besar, total kapitalisasi pasar cryptocurrency turun di bawah 2,66 triliun dolar AS. Institusi Wall Street mengambil langkah-langkah untuk menghindari risiko, pada 10 Maret total arus keluar bersih ETF Bitcoin spot mencapai 369 juta dolar AS, telah mengalami arus keluar bersih selama enam hari berturut-turut; total arus keluar bersih ETF Ethereum spot mencapai 37,527 juta dolar AS, arus keluar bersih selama 4 hari berturut-turut.

Namun, saat ini pasar tampaknya perlahan-lahan pulih. Total kapitalisasi pasar cryptocurrency sedikit meningkat menjadi 2,77 triliun dolar AS, dengan kenaikan 2,5% dalam 24 jam terakhir, dan harga Bitcoin kembali di atas 83.000 dolar AS. Namun, masih ada keraguan apakah rebound kali ini berarti pasar akan segera berbalik.

Jelas bahwa pergerakan harga Bitcoin dan seluruh pasar cryptocurrency sangat terkait dengan indikator ekonomi AS. Kondisi pasar saat ini cukup mirip dengan kondisi ekonomi AS, berada di ambang bull dan bear. Di satu sisi, neraca keuangan sektor swasta AS relatif sehat, rasio utang rumah tangga berada pada tingkat terendah dalam sejarah, dan tingkat pengangguran juga relatif terkendali; tetapi di sisi lain, CPI tetap tinggi, biaya makanan, perumahan, dan barang-barang kebutuhan hidup lainnya telah menjadi masalah ekonomi paling mendesak di AS, dan lonjakan harga telur baru-baru ini telah menarik perhatian luas. Selain itu, daya dorong pertumbuhan ekonomi AS jelas kurang, dan sektor kecerdasan buatan sedang melakukan penyesuaian harga, sementara euforia saham raksasa teknologi terus memudar.

Pasar cryptocurrency juga menghadapi dilema serupa. Di satu sisi, harga Bitcoin yang melampaui $80,000 serta peluncuran cadangan strategis Bitcoin, ditambah dengan kemungkinan pelonggaran regulasi, membuat sulit untuk mendefinisikan situasi saat ini sebagai pasar beruang. Namun di sisi lain, dorongan pertumbuhan pasar dan likuiditas jelas kurang, dan pasar cryptocurrency dengan nilai kecil menunjukkan kinerja yang lesu.

Oleh karena itu, untuk memprediksi pergerakan harga, perlu juga memperhatikan arah kebijakan ekonomi Amerika Serikat. Pasar memiliki pandangan bahwa kebijakan saat ini mungkin secara artifisial menciptakan resesi, dengan tujuan memaksa Federal Reserve untuk menurunkan suku bunga, guna mengurangi biaya bunga pemerintah. Meskipun pernyataan ini memiliki nuansa teori konspirasi, tidak dapat disangkal bahwa peringatan resesi saat ini memang telah meningkatkan ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga, dan sebagian besar analis percaya bahwa penurunan suku bunga mungkin akan terjadi pada bulan Juni. Jika penurunan suku bunga berhasil dilaksanakan dan beralih ke kebijakan pelonggaran kuantitatif, bersama dengan fundamental neraca yang relatif sehat, ekonomi Amerika Serikat mungkin akan memasuki siklus pertumbuhan baru setelah gejolak jangka pendek, tentu saja tidak dapat mengesampingkan kemungkinan terjebak dalam resesi.

Dalam jangka pendek, kebijakan tarif dan ketidakpastian ekonomi akan terus mempengaruhi pasar. Sebelum kondisi makroekonomi membaik, pasar cryptocurrency sulit untuk mengalami pembalikan yang nyata. Dari situasi saat ini, meskipun ada banyak berita positif, pernyataan dari berbagai pihak termasuk di dalamnya sudah sulit untuk memberikan dampak substantif pada pasar cryptocurrency. Pasar itu sendiri kekurangan kemampuan untuk menghasilkan pendapatan, memerlukan injeksi likuiditas eksternal, bukan hanya bergantung pada kebijakan positif secara lisan.

Dalam kondisi non-resesi, penurunan maksimal yang mungkin untuk Bitcoin adalah kembali ke level sebelum masa jabatan sebelumnya, yaitu harga masuk sebagian besar institusi sebelumnya, sekitar 70.000 dolar AS. Namun, jika ekonomi benar-benar terjebak dalam resesi, harga mungkin mengalami penurunan yang lebih besar. Mengacu pada indeks S&P 500, selama periode resesi biasanya turun 20%-50%, Bitcoin mungkin juga akan menghadapi penurunan dengan rentang yang serupa. Namun, saat ini tidak perlu panik berlebihan, area kepadatan pasar BTC belum rusak, tetap terkonsentrasi di antara 90.000-95.000 dolar AS, yang menunjukkan bahwa investor di area tersebut tidak sering melakukan perputaran.

Berdasarkan prediksi situasi saat ini, kemungkinan terjadinya peristiwa positif besar dalam tiga bulan ke depan jelas menurun karena peristiwa positif besar baru-baru ini tidak berhasil mendorong sentimen pasar secara efektif. Kecuali jika lingkungan ekonomi makro membaik secara bertahap, pasar akan kekurangan dorongan untuk pertumbuhan. Mengingat sifat Bitcoin sebagai aset safe haven, kemungkinan akan ada peralihan dari fluktuasi kecil ke tren pertumbuhan bergetar besar yang berlangsung dalam siklus tahunan. Namun, prospek pasar cryptocurrency dengan kapitalisasi kecil tidak terlalu optimis; selain dari koin utama dan beberapa koin bertema tertentu, koin lainnya sulit untuk mencapai pertumbuhan yang signifikan.

Dalam jangka panjang, sebagian besar profesional industri tetap optimis terhadap pasar. Misalnya, seorang investor terkenal meskipun terus memprediksi bahwa Bitcoin mungkin jatuh ke 70.000 dolar, tetapi juga tetap berpendapat bahwa dalam jangka panjang Bitcoin berpotensi mencapai 1 juta dolar. Seorang analis dari lembaga penelitian juga menerbitkan artikel yang menyatakan bahwa Bitcoin akhirnya bisa mencapai 1 juta dolar, tetapi sebelum itu harus melewati pasar bearish yang ketat. Data pembelian juga cukup optimis, menurut seorang analis dari perusahaan analisis data, para pemegang besar telah meningkatkan kepemilikan lebih dari 65.000 BTC dalam 30 hari terakhir. Seorang analis dari platform perdagangan bahkan lebih optimis, menyatakan bahwa Bitcoin mendekati titik terendah dan diperkirakan akan mengalami rebound pada kuartal kedua.

Bagaimanapun, dalam kondisi pasar yang didominasi oleh situasi ekonomi eksternal, kebijakan tarif, tren inflasi, dan situasi geopolitik akan mempengaruhi pasar cryptocurrency. Bagi para investor, selain bersabar untuk menunggu, mungkin juga perlu menunggu lebih lama.