Encriptação lendária: a ascensão e queda da Three Arrows Capital

A queda do famoso fundo do setor de encriptação, Three Arrows Capital(, abreviado como 3AC), chocou todo o mundo da encriptação. Este fundo de hedge, fundado por Su Zhu e Kyle Davies, costumava gerir quase 10 mil milhões de dólares em ativos, mas desmoronou em junho de 2022, desencadeando uma série de reações em cadeia que levaram o mercado de encriptação a evaporar mais de 1 trilião de dólares em valor de mercado.

Su Zhu e Davies são alumni da Andover High School e da Universidade de Columbia. Em 2012, os dois levantaram cerca de 1 milhão de dólares para fundar a 3AC. Inicialmente, focaram em negociações de arbitragem de derivativos de câmbio em mercados emergentes. Com uma perspicácia de mercado afiada e estratégias de investimento audaciosas, a 3AC rapidamente acumulou riqueza e reputação.

Com a ascensão do mercado de encriptação, a 3AC virou o seu foco para este novo campo emergente. Aproveitaram a oportunidade do mercado em baixa de 2018 para comprar em grande escala, e obtiveram retornos significativos no seguinte mercado em alta. Até o final de 2020, os ativos geridos pela 3AC já ultrapassavam 2,6 mil milhões de dólares.

Su Zhu acumulou mais de 570 mil seguidores no Twitter, tornando-se um dos influenciadores mais importantes no círculo da encriptação. Ele promove fortemente a teoria do "super ciclo", acreditando que o preço do Bitcoin continuará a subir para milhões de dólares. Esse otimismo atraiu uma enorme quantidade de seguidores, além de trazer mais oportunidades de investimento para a 3AC.

No entanto, a expansão da 3AC foi construída sobre uma grande quantidade de empréstimos. Eles tomaram emprestados enormes quantias de dinheiro de várias plataformas de encriptação e utilizaram esses fundos para investimentos de alto risco. No final de 2021, a alavancagem da 3AC já havia atingido cerca de 3 vezes, muito acima do nível dos fundos de hedge tradicionais.

O ponto de viragem do destino da 3AC ocorreu em maio de 2022. Nesse mês, o projeto Luna, em que investiram fortemente, colapsou de repente, levando a 3AC a perdas significativas. Em seguida, o Bitcoin e outras criptomoedas caíram drasticamente, e o valor dos ativos da 3AC encolheu rapidamente.

Perante a exigência de margem adicional, Su Zhu e Davies optaram por ocultar a situação real e continuaram a contrair grandes empréstimos de outras instituições. Eles até tentaram hipotecar o mesmo lote de ativos várias vezes para diferentes instituições. Quando a 3AC finalmente não conseguiu pagar a dívida, todo o ecossistema de encriptação sofreu um duro golpe.

A queda da 3AC expôs os riscos sistêmicos e a falta de regulamentação que existem na indústria de encriptação. Muitas instituições foram muito relaxadas na avaliação de crédito da 3AC, não conseguindo identificar os problemas a tempo. Ao mesmo tempo, as operações da 3AC também estão suspeitas de fraude e atualmente estão sob investigação das autoridades regulatórias.

Su Zhu e Davies estão atualmente desaparecidos, e dizem que fugiram para Dubai. Eles deixaram dezenas de bilhões de dólares em dívidas, assim como um iate de luxo ainda não terminado. Esta dupla, que já foi vista como geniuses encriptação, agora se tornou um exemplo de alerta para a indústria.

A história da 3AC nos ensina que até os investidores mais inteligentes podem ser cegados pela autoconfiança excessiva e pela ganância. Num mundo de encriptação sem regulamentação eficaz, grandes fortunas podem desaparecer num piscar de olhos. Esta lição merece a reflexão de toda a indústria.