USDe e sUSDe: uma nova mudança na moeda estável sintética
Desde 2024, o mercado de moedas estáveis está a passar por uma nova mudança impulsionada pela inovação estrutural. Após anos de domínio das moedas estáveis suportadas por moeda fiduciária tradicional, uma nova moeda estável sintética, USDe, emergiu rapidamente com o design de "sem suporte de moeda fiduciária", alcançando uma capitalização de mercado que ultrapassou os 8 mil milhões de dólares, tornando-se o "dólar de alto rendimento" no mundo DeFi.
Recentemente, a equipe por trás do USDe lançou uma atividade de staking em colaboração com um grande protocolo de empréstimo, gerando grande discussão no mercado: o retorno anual é próximo de 50%. Isso parece ser uma estratégia comum de incentivo, mas pode revelar a pressão estrutural de liquidez que o modelo USDe enfrentou durante o mercado em alta do ETH.
Este artigo irá abordar esta atividade de incentivo, apresentando brevemente o USDe/sUSDe e plataformas relacionadas, analisando os desafios sistemáticos ocultos por trás dela a partir de perspectivas como estrutura de rendimento, comportamento do usuário e fluxo de capital, além de comparar com casos históricos.