Bitcoin Reduzir para metade um aniversário: a mudança na configuração do mercado e a chegada de uma nova era

Bitcoin (BTC) passou um ano desde o último evento de redução para metade, e este ciclo apresenta uma dinâmica completamente diferente em comparação aos anos anteriores. Ao contrário do aumento explosivo que ocorreu após a redução para metade em anos anteriores, o aumento do BTC neste ciclo foi relativamente moderado, com uma alta de apenas 31%, enquanto no mesmo período do ciclo anterior, o aumento foi de impressionantes 436%.

Ao mesmo tempo, indicadores de detentores de longo prazo (como a razão MVRV) mostram uma queda acentuada nos lucros não realizados, indicando que o mercado está a maturar, com o espaço de valorização comprimido. Essas mudanças significam que o BTC pode estar a entrar numa nova era, caracterizada não mais por picos parabólicos, mas por um crescimento gradual mais impulsionado por instituições.

Bitcoin Reduzir para metade um ano depois: desempenho cíclico único

O desenvolvimento do ciclo atual de BTC é claramente diferente dos anteriores, o que pode indicar que a forma como o mercado reage ao evento de Reduzir para metade está a mudar.

Nos primeiros ciclos (especialmente de 2012 a 2016 e de 2016 a 2020), o BTC geralmente apresenta uma forte alta nesta fase. O período após a Reduzir para metade costuma ser acompanhado por uma forte tendência de alta e um movimento de preços em forma de parábola, principalmente devido ao entusiasmo dos pequenos investidores e à demanda especulativa.

No entanto, o ciclo atual seguiu um caminho diferente. O preço não acelerou após a Reduzir para metade, mas começou a disparar antecipadamente em outubro e dezembro de 2024, seguido por uma consolidação em janeiro de 2025 e uma correção no final de fevereiro.

Este comportamento de alta inicial é completamente diferente dos padrões históricos, uma vez que as reduções para metade costumavam atuar como um catalisador para aumentos significativos.

Os fatores que causaram essa mudança são diversos. O BTC não é mais apenas um ativo especulativo impulsionado por pequenos investidores, mas está sendo cada vez mais visto como uma ferramenta financeira madura. O aumento da participação de investidores institucionais, juntamente com a pressão macroeconômica e as mudanças na estrutura do mercado, resultaram em uma reação do mercado mais cautelosa e complexa.

Outro sinal óbvio dessa evolução é que a intensidade de cada ciclo está a diminuir. À medida que a capitalização de mercado do BTC cresce, os aumentos explosivos dos primeiros anos tornam-se cada vez mais difíceis de replicar. Por exemplo, no ciclo de 2020 a 2024, o BTC subiu 436% um ano após a redução para metade. Em comparação, o aumento durante este ciclo no mesmo período foi de apenas 31%, muito mais moderado.

Esta mudança pode significar que o BTC está a entrar numa nova fase, caracterizada por uma menor volatilidade e um crescimento a longo prazo mais estável. A redução para metade pode já não ser o principal motor, enquanto outras fatores como as taxas de juro, a liquidez e os fundos institucionais estão a ter um papel mais importante.

É importante notar que, em ciclos anteriores, houve sempre fases de consolidação e correção antes de retomar a tendência de alta. Embora essa fase possa parecer mais lenta ou desprovida de estímulos, ela ainda pode representar um ajuste saudável antes da próxima rodada de alta.

Este ciclo ainda pode continuar a desviar-se do padrão histórico. Pode não haver uma dramática explosão da bolha no topo, mas sim uma tendência de alta mais duradoura e estruturalmente sólida, impulsionada mais pelos fundamentos do que pela especulação.

A taxa MVRV dos detentores de longo prazo revela a maturidade do mercado BTC

O valor de mercado dos detentores a longo prazo (LTH) e a razão MVRV têm sido indicadores confiáveis para medir os lucros não realizados. Ele mostra os lucros obtidos pelos investidores de longo prazo antes de começarem a vender. Mas, com o passar do tempo, esse valor está a diminuir.

Entre 2016 e 2020, o pico da razão LTH MVRV atingiu 35,8, indicando um enorme lucro contábil e uma formação de topo evidente. No ciclo de 2020 a 2024, esse pico caiu drasticamente para 12,2, embora o preço do BTC tenha alcançado um novo recorde histórico na época.

Neste ciclo, o valor máximo do índice LTH MVRV até agora foi apenas 4,35, com uma grande queda. Isso indica que os lucros obtidos pelos detentores de longo prazo estão muito abaixo dos ciclos anteriores, apesar do grande aumento no preço do BTC. Esta tendência é clara: o múltiplo de lucros de cada ciclo está a diminuir.

O espaço explosivo de alta do BTC está a ser comprimido e o mercado está a amadurecer. Não é um fenómeno acidental. À medida que o mercado amadurece, os ganhos explosivos tornam-se naturalmente mais difíceis de alcançar. A era dos múltiplos de lucro extremos e movidos por ciclos pode estar a desaparecer, dando lugar a um crescimento mais moderado ou mais estável.

O crescimento contínuo do tamanho do mercado significa que é necessário um capital exponencialmente maior para impulsionar significativamente o aumento dos preços.

No entanto, isso não pode determinar que o ciclo atual já atingiu o pico. Os ciclos anteriores geralmente incluem longos períodos de consolidação ou pequenas correções, antes de alcançar novos máximos. Com os investidores institucionais desempenhando um papel cada vez mais importante, a fase de acumulação pode durar mais tempo. Assim, a venda de lucros no pico pode não ser tão repentina como nos ciclos anteriores.

No entanto, se a tendência de queda da razão MVRV continuar, isso pode reforçar a ideia de que o BTC está passando de uma explosão frenética e cíclica para um padrão de crescimento mais moderado, mas estruturado.

A maior parte do aumento mais acentuado pode já ter passado, especialmente para os investidores que entraram no mercado no final do ciclo.