Bitcoin Yarılanma Birinci Yılı: Pazar Düzeninin Değişimi ve Yeni Dönemin Gelmesi

Bitcoin (BTC) son yarılanma olayından bu yana bir yıl geçti, bu döngü geçmiş yıllardan tamamen farklı bir durum sergiliyor. Geçmişte yarılanmadan sonra meydana gelen patlayıcı yükselişin aksine, BTC bu döngüdeki artışı nispeten ılımlı, sadece %31 oranında yükseldi, oysa önceki döngüdeki aynı dönemdeki artış %436'ya kadar çıkmıştı.

Aynı zamanda, uzun vadeli sahiplik göstergeleri (örneğin MVRV oranı) gerçekleşmemiş kârların önemli ölçüde düştüğünü gösteriyor, bu da piyasanın olgunlaşmaya doğru gittiğini, yukarı yönlü alanın sıkıştığını ifade ediyor. Bu değişiklikler, BTC'nin artık parabolik zirvelerle değil, daha çok kurumsal yönlendirmeli kademeli bir büyüme ile karakterize olan yeni bir çağa girmekte olabileceği anlamına geliyor.

Bitcoin Yarılanma bir yıl sonra: Eşsiz döngü performansı

Bu BTC döngüsünün gelişimi önceki dönemlerden belirgin şekilde farklı, bu da piyasanın Yarılanma olayına tepkisinin değişmekte olduğunu gösterebilir.

Erken dönemlerde (özellikle 2012'den 2016'ya ve 2016'dan 2020'ye), BTC genellikle bu aşamada güçlü bir artış sergilemiştir. Yarılanma sonrası dönemler genellikle güçlü bir yukarı yönlü ivme ve parabolik fiyat hareketleri ile birlikte gelir, bu da esasen perakende yatırımcıların heyecanı ve spekülatif talep ile ilgilidir.

Ancak, mevcut döngü farklı bir yolda ilerliyor. Fiyat, Yarılanma'dan sonra hızla artmadı, aksine 2024 yılının Ekim ve Aralık aylarında önceden yükselmeye başladı, ardından 2025 yılının Ocak ayında bir konsolidasyon yaşandı ve Şubat ayının sonlarında bir düzeltme görüldü.

Bu öncelikli yükseliş davranışı, tarihi bir modele tamamen zıt; geçmişte yarılanma genellikle büyük artışların katalizörü olarak işlev görüyordu.

Bu dönüşümün nedenleri çok çeşitlidir. BTC artık yalnızca bireysel yatırımcılar tarafından yönlendirilen spekülatif bir varlık değil, giderek daha fazla olgun bir finansal araç olarak görülüyor. Kurumsal yatırımcıların katılımı sürekli artarken, makroekonomik baskılar ve piyasa yapısındaki değişiklikler, piyasanın daha temkinli ve karmaşık bir şekilde tepki vermesine neden oldu.

Bu evrimin bir başka belirgin işareti, her döngünün gücünün azalmasıdır. BTC piyasa değerinin artmasıyla birlikte, erken dönemlerdeki patlayıcı artışların yeniden üretilmesi giderek daha zor hale geliyor. Örneğin, 2020-2024 döngüsünde, BTC yarılanma yılından sonra %436 oranında arttı. Buna karşılık, bu döngüde aynı dönem artışı yalnızca %31 ile çok daha ılımlı.

Bu değişim, BTC'nin daha düşük volatilite ve daha istikrarlı uzun vadeli büyüme ile yeni bir aşamaya girdiğini gösterebilir. Yarılanma artık ana itici güç olmayabilir; faiz oranları, likidite ve kurumsal fonlar gibi diğer faktörler daha büyük bir rol oynamaktadır.

Dikkate değer olan, geçmiş dönemlerin yükseliş trendine geri dönmeden önce de konsolidasyon ve geri çekilme aşamaları yaşadığıdır. Bu aşama yavaş veya heyecan verici bir şekilde geçiyor gibi hissedilebilir, ancak yine de bir sonraki yükseliş öncesinde sağlıklı bir ayarlamayı temsil edebilir.

Bu döngü döneminin tarihsel modelden sapmaya devam etme olasılığı var. Dramatik bir zirve balonu patlaması yaşamayabilir, bunun yerine daha kalıcı ve daha sağlam bir yukarı yönlü trend sergileyebilir; bu trend daha çok temellere dayalı olarak, spekülasyondan ziyade gelişebilir.

Uzun Vadeli Tutucuların MVRV Oranı BTC Pazarının Olgunluğunu Ortaya Çıkarıyor

Uzun vadeli yatırımcıların (LTH) piyasa değeri ile MVRV oranı, gerçekleşmemiş kârları ölçmek için güvenilir bir gösterge olmuştur. Bu, uzun vadeli yatırımcıların satışa başlamadan önce elde ettikleri kârı gösterir. Ancak zamanla bu değer düşmektedir.

2016'dan 2020'ye kadar olan döngüde, LTH MVRV oranı 35.8'e ulaşarak büyük bir kârlılığı ve belirgin bir zirve oluşumunu gösterdi. 2020'den 2024'e kadar olan döngüde, bu zirve dramatik bir şekilde 12.2'ye düştü, oysa o dönemde BTC fiyatı tarihî bir zirveye ulaşmıştı.

Bu dönemde, şimdiye kadar LTH MVRV oranının en yüksek değeri yalnızca 4.35'tir ve bu büyük bir düşüş göstermektedir. Bu, uzun vadeli yatırımcıların elde ettiği kazançların geçmiş dönemlere göre çok daha düşük olduğunu göstermektedir, buna rağmen BTC fiyatında büyük bir artış olmuştur. Bu eğilim oldukça belirgindir: Her döngünün kazanç kat sayısı düşmektedir.

BTC'nin patlayıcı yukarı yönlü alanı daralıyor, piyasa olgunlaşıyor. Bu tesadüf değil. Piyasa olgunlaştıkça, patlayıcı kazançlar doğal olarak daha zor elde ediliyor. Aşırı, döngüsel kâr katlama dönemi muhtemelen geride kalıyor; onun yerine daha ılımlı veya daha istikrarlı bir büyüme geliyor.

Sürekli büyüyen piyasa büyüklüğü, fiyatları önemli ölçüde artırmak için katlanarak daha fazla sermaye gerektirdiği anlamına geliyor.

Ancak bu, mevcut döngünün zirveye ulaştığını kesinleştirmez. Önceki döngüler genellikle uzun süreli konsolidasyon veya küçük geri çekilme aşamaları içerir ve ardından yeni zirvelere ulaşır. Kurumsal yatırımcıların giderek daha önemli bir rol oynamasıyla birlikte, birikim aşaması daha uzun sürebilir. Bu nedenle, zirve karlarının satışı, önceki döngülerdeki kadar ani olmayabilir.

Ancak, eğer MVRV oranının zirve düşüşü devam ederse, bu BTC'nin çılgın, döngüsel bir yükselişten daha ılımlı ama yapılandırılmış bir büyüme modeline geçiş yaptığı görüşünü pekiştirebilir.

En şiddetli artışın sona ermiş olabileceği, özellikle döngünün son döneminde piyasaya giren yatırımcılar için.